OpenAI 的十億用戶夢想受阻：收入未達標與財務長在 IPO 推進前發出警報

新聞摘要

OpenAI 未達預期營收與用戶增長目標，IPO 前景受關注

根據《華爾街日報》於 2026 年 4 月 27 日至 28 日（美國東部時間）的報導，OpenAI 在營收和用戶增長方面均未能達到其內部設定的多項指標。此消息在人工智慧相關股票中引起漣漪，並引發了對該公司龐大基礎設施支出策略可持續性的廣泛質疑。

未能達成的目標

OpenAI 原定在 2025 年底前實現 ChatGPT 每週活躍用戶達到 10 億的宏大內部里程碑，但此目標並未達成。ChatGPT 用戶群的增長在 2025 年下半年明顯放緩，同時該公司在 2026 年初也多次未能達到月度營收目標。報導指出，兩大主要競爭力量是 Google 的 Gemini，該產品在 2025 年底成功贏得了消費者和開發者的顯著市場份額；以及 Anthropic，其模型（尤其是在程式碼輔助和企業部署方面）從 OpenAI 手中奪走了重要的業務。

財務長 Sarah Friar 發出內部警訊

根據《華爾街日報》的報導，財務長 Sarah Friar 已向公司領導層表達擔憂，認為如果營收增長未能顯著加速，OpenAI 可能難以履行其未來的運算合約。OpenAI 已累積了約 6,000 億美元的前瞻性數據中心承諾，這建立在執行長 Sam Altman 長期以來認為大規模運算能力是人工智慧發展的關鍵限制因素的論點之上。擔憂之處顯而易見：這些合約需要持續的收入來支付，而持續的短缺可能會造成財務壓力。

Sam Altman 與 Sarah Friar 的回應

Altman 和 Friar 都反駁了內部存在分歧的說法。他們在一份透過電子郵件發送給路透社的聯合聲明中表示：「這太荒謬了。我們在盡可能多地購買運算能力方面完全一致，並且每天都在努力合作。」OpenAI 也向 CNBC 表示，兩位高管在公司的運算策略上仍然完全一致，試圖將該報導的框架與任何領導層不和的暗示區分開來。

市場反應：人工智慧基礎設施股票下跌

該報導引發了 2026 年 4 月 28 日（美國東部時間）與 OpenAI 基礎設施生態系統相關的股票顯著下跌。據報導與 OpenAI 簽訂了價值 3,000 億美元、為期五年的合作夥伴關係以供應其人工智慧營運所需運算能力的 Oracle，股價下跌約 4%。晶片製造商也出現下跌：博通（Broadcom）下跌約 4%，超微半導體（AMD）下跌約 3%。市場反應凸顯了人工智慧基礎設施公司的估值與領先人工智慧實驗室增長軌跡的預期健康狀況之間，如今已緊密相連。

背景：IPO 之路

該報導的發布時機至關重要。據廣泛報導，OpenAI 正在為公開上市做準備，最近一輪融資 1,220 億美元，以加速其下一階段的人工智慧發展。在潛在的 IPO 推動前幾週，內部目標未能達成，這引發了對該公司短期貨幣化軌跡與資本支出承諾之間關係的審視。激進的基礎設施支出與當前營收表現之間的差距，是投資者和分析師目前正在密切關注的核心張力。

競爭格局轉變

這些短缺反映了人工智慧產業競爭動態的更廣泛轉變。當 OpenAI 在 2022 年底推出 ChatGPT 時，它在消費者人工智慧領域幾乎沒有競爭對手。到了 2026 年初，Google 的 Gemini 已成為消費者關注度的可靠競爭者，尤其是在一系列強勁的產品更新之後；而 Anthropic 的 Claude 模型則在軟體開發工具和企業工作流程領域開闢了強大的利基市場。結果是，即使基礎模型能力仍然高度差異化，產品層面的市場也不再是贏家通吃。

未來展望

OpenAI 尚未對修正後的營收預測或調整後的用戶增長時間表發表評論。該公司繼續擴展其產品範圍，包括運營商 API 工具、企業協議和新模型部署，並認為其運算投資將使其處於長期領先地位。在公司邁向公開上市的過程中，短期營收增長能否跟上其財務承諾的規模，將繼續是關鍵問題之一。